英国央行正面临非常困难的局面，虽然经济衰退可能没有最初担心的那么严重，但可能会持续很长时间。还有迹象表明，中期增长潜力低于之前的预期。通货膨胀的下降速度比最初预期的要快，至少在主要数字上是这样。虽然这是一个千钧一发的决定，但我们认为英国央行的紧缩周期很有可能被下调，并在周四升息 25 个基点。
与欧洲央行不同，英国央行在 12 月进行了相当谨慎的加息，两名货币政策委员会成员选择维持利率不变，即使在通胀极高的背景下也暂停加息。当时，这促使许多人下调了他们对 2 月决定的预测，并预计将加息 25 个基点。一些好于预期的增长数据随后促使大多数人恢复加息半个基点，市场基本上定价加息半个基点的可能性为 80%，市场普遍预期 3 月份将再加息 25 个基点，最高利率为 4.25% 。
市场也预示着紧缩举措将相对较快地逆转，英国央行预计将在今年年底或 2024 年初开始扭转之前的加息。鉴于英国央行目前面临极其困难和不确定的局面，很可能央行将采取更加审慎的方法并转向 25 个基点的步幅，尤其是在利率已经处于限制区域的情况下。这意味着英国央行已经到了必须非常谨慎地权衡“做得太少”和“做太多”的风险的地步。
价格上涨的速度比最初预期的要慢。核心通胀停滞而不是进一步上升。上周公布的 11 月和 12 月生产者价格通胀因计算的一些基本修正而推迟，也表明价格压力正在快速缓解。 12 月份投入价格通胀连续第六个月下降，而产出价格通胀自 8 月以来每月都在下降。产出 PPI 同比增长 14.7%，仍然非常高，很明显管道中仍然存在传递效应。
尽管如此，相对于英国央行 11 月货币政策报告中使用的假设，批发天然气和电力价格已大致减半，本周的通胀预测可能看起来更温和。官员们发现了一些迹象表明劳动力市场正在放缓，这应该会限制中期工资增长。增长预测可能会被上调，但主要是因为有迹象表明 2022 年第四季度的增长没有之前假设的那么疲软。然而，1 月份的初步采购经理人指数报告看起来极其疲软，并表明年初的经济活动出现收缩。
更重要的是，对长期增长潜力的估计正在下调。 《泰晤士报》（付费专区）的一篇报道表明，预算责任办公室 (OBR) 已经警告财政大臣杰里米·亨特 (Jeremy Hunt)，他高估了经济中期增长的前景。
英国央行还指出了劳动力萎缩的问题，英国央行的贝利表示，他预计经济衰退会很轻微，但会持续很长时间。因此，新的经济预测集可能会带来比 2023 年预期更好的估计，但在预测范围的剩余时间里可能看起来很悲观。与此同时，劳动力萎缩不仅会抑制增长，还会增加薪酬压力的风险。调查显示，由于企业仍对前景感到担忧，劳动力需求正在放缓。
抗击通胀显然符合政府的利益，我们不建议英国央行准备暂停。尽管如此，随着长期增长潜力受到侵蚀，通胀下降速度快于预期，以及扩张性财政政策的可能性很小，我们认为步伐放缓的可能性很大。在此背景下，美联储也可能转向 25 个基点的步幅这一事实使这种情况更有可能发生，因为英国的降息不会改变政策差异。
如果市场措手不及，英镑最初可能仍会受到冲击，但美联储也变得更加谨慎这一事实应该有助于英镑复苏。目前英镑兑美元处于关键技术水平，因为它已经恢复了 2021 年损失的 50%。
1 月份的涨幅保持在 50 周均线和 50% 斐波那契水平上方，技术上呈现看涨势头。 MACD 震荡指标转为正值，而 RSI 在 60 水平持平，表明在英国央行和美联储出局之前，近期势头是中性的。
进一步上涨应看到 1.2440 水平成为主要阻力位，然后是 1.2800 阻力位，即 61.8% 斐波那契水平以及周线布林带的水平和上限。突破前者将在中期加强看涨结构并开辟通往 1.2800 甚至更高的道路，因为它可能确认潜在的头肩倒转形态（2022 年 6 月 – 最新）。
如果出现下行逆转，最初是 2 周上升三角形的底部和 50% 斐波那契。在能够重新挑战 1.2450 之前，1.2270 的水平可以作为直接支撑位。 1.2100 是 50 天和 200 天均线的交汇点，是中期需要关注的最重要支撑位，
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Andria Pichidi
市场分析师
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