第四季度迄今为止，市场的发展之路并不平坦。事实证明，今年最后一个季度对全球金融市场来说是充满挑战的时期。由于对通胀的担忧挥之不去、央行立场强硬、经济增长的不确定性以及财政焦虑，股票和债券都感受到了压力。最近中东紧张局势升级，特别是以色列和哈马斯之间的冲突，使本已动荡的局势又增添了一层复杂性。结果，美国股票和债券的市场波动指标飙升，反映出投资者的担忧。尽管当前的焦点仍然是中东，但注意力却转向了各国央行。
欧洲央行、联邦公开市场委员会、英国央行和日本央行即将召开。预计所有人都将保持政策不变，因为他们希望“谨慎行事”并尽力避免政策错误。与此同时，经济增长和通胀数据也主导了全球数据日历。
欧洲央行的困境
人们普遍预计欧洲央行本周将维持利率稳定，但采取鹰派立场并为未来加息留出空间，应对近期油价飙升和地缘政治发展等不确定因素。那些希望发出鸽派信号的人可能会失望。核心情景利率可能已见顶，当然，最近油价上涨和中东事态发展意味着不确定性仍然异常高。在这种情况下，欧洲央行可能会保留其选择余地。与此同时，即使是鸽派人士也没有推动立即降息，利率设定很可能在明年上半年保持不变。
预计官员们还将开始讨论 PEPP 再投资。目前这些计划至少持续到 2024 年底，但一些官员一直表示，在央行考虑降息之前，需要停止购买。我们预计不会很快就此做出决定，但加速量化紧缩的前景很可能会压低利差，尤其是在市场已经紧张的时候。
经济挑战依然存在
最近的数据描绘了一幅令人担忧的景象。增长率正在放缓，通胀可能已见顶，但仍高于目标水平。欧元区尤其面临经济逆风。
更准确地说，欧元区 HCOB PMI 预览报告相当令人失望。 10 月份服务业 PMI 跌至 32 个月低点 47.8。制造业产出指数稳定在43.1，而制造业PMI则跌至3个月低点43.0。这不是一份很棒的报告。各国数据显示，事态发展有所不同，德国制造业信心有所改善，而法国服务业的景气度没有上个月那么低迷。
HCOB 指出，整个经济中的新订单正在加速下降，这表明商品和服务的需求环境正在恶化。通胀率小幅放缓，处于2021年2月以来的最低水平。与此同时，企业自2021年1月以来首次减少就业水平，这进一步表明整体经济环境正在恶化，工资增长正在放缓。随着劳动力市场的放松，经济增长可能会放缓。
此外，受食品和能源价格上涨的影响，德国消费者信心跌至七个月低点。 11 月份预读值为-28.1，低于 10 月份的 26.7。原本预期会略有改善，但由于食品和能源价格上涨继续打压信心，这又是一个令人失望的结果。与此同时，较高的利率正在提高储蓄倾向，根据调查，储蓄倾向达到十多年来的最高水平。这些数字与欧元区消费者信心指数下降 -0.1 点相一致，10 月份欧元区消费者信心指数为 -17.9。
市场反应
过去一周，欧元兑美元试图突破 1.06 关口，但避险情绪升温以及对政策利率不变的预期意味着该货币对基本上横盘整理。如果风险偏好减弱，美元指数将继续受益于避险需求。由于市场对以色列与哈马斯冲突保持警惕，即使拉加德周四发表强硬言论也可能无法持久提振欧元。
随着全球市场在地缘政治紧张局势和经济挑战的惊涛骇浪中航行，各国央行发现自己处于微妙的平衡之中。在支持经济增长和稳定的同时解决通货膨胀问题仍然至关重要。与此同时，由于不确定性持续存在，影响着未来几个月金融市场的走势，建议投资者保持警惕。
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Andria Pichidi
市场分析师
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