联邦公开市场委员会（FOMC）仍然致力于未来降息，但不是在近期。美联储以 12 比 0 的一致投票结果，将联邦基金利率维持在 5.25% 至 5.50% 的水平，这是人们普遍预期的举措。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上重申了“长期高位”的谨慎立场，强调虽然目前不考虑加息，但很快就会对任何意外的就业市场疲软做出快速反应。近期 5 月份消费者价格指数 (CPI) 的降温是一个积极信号，但 FOMC 在考虑降息之前需要更多此类报告。
市场预期和点阵图
随着联邦公开市场委员会 (FOMC) 坚定按兵不动，注意力转向了点阵图预测。市场已经消化了从 3 月份预计的降息三次到今年剩余时间内降息一到两次的预期，并且存在不降息的轻微风险。在 5 月份鸽派 CPI 报告发布后，市场预计 2024 年将出现两次降息，很可能从 9 月份开始。然而，联邦公开市场委员会 (FOMC) 意外地预计 2024 年仅降息四分之一个百分点，将中值利率从 3 月份的 4.6% 提高至 5.1%。对 2025 年的预测包括四次削减，使中值从 3.9% 升至 4.1%；对 2026 年的预测包括四次削减，使中值保持在 3.1%。
修正后的长期利率预测
长期中值利率预测从 3 月份的 2.6% 上调至 2.8%。鲍威尔将这一调整归因于保守预测，反映了今年早些时候价格压力高于预期后通胀前景的变化。他对这些预测背后缺乏高度信心。
2024 年的预测分布显示略有下降，一些预测者预测不会降息，而另一些预测者则预测降息一到两个四分之一个百分点。长期预测显示，高端预测有所增加，集中趋势从 2.5%-3.1% 提高到 2.5%-3.5%，长期预测中值从 2.6% 提高到 2.8%。
经济预测
联邦公开市场委员会 (FOMC) 的经济预测摘要 (SEP) 显示，对 2024 年第四季度/第四季度 GDP 预测进行了小幅下调，并对 2025 年进行了更大幅度的下调。目前的集中趋势为 2024 年 1.9%-2.3% 和 2025 年 1.8%-2.2%。与两年 GDP 增长 2.0% 的预测保持一致。 2024年和2025年的失业率预测几乎没有变化，2024年和2025年的预测中位数分别为4.0%和4.2%。
2024 年和 2025 年通胀预测上调 ，反映出第一季度通胀高于预期后的谨慎态度。目前，2024 年 PCE 环比整体价格的中心趋势为 2.5%-2.9%，核心价格为 2.8%-3.0%，超出了 2.4% 和 2.8% 的预期。对于 2025 年，预测为 2.2%-2.4%，核心为 2.3%-2.4%，而预期为 2.1% 和 2.3%。鲍威尔指出，通胀预测的提高影响了点阵图中更加鹰派的利率路径。
评估利率限制
点阵图和通胀估计的调整引发了利率是否“足够限制”的问题。鲍威尔承认这种不确定性，并表示美联储将随着时间的推移进行评估。他认为当前的政策是“限制性的”，但长期基准利率预估的增加表明当前的限制可能不够。向上修正表明联邦公开市场委员会认为利率不会回到大流行前的水平。
市场反应
美元指数因数据和联邦公开市场委员会的立场而大幅波动。昨天公布的消费者物价指数 (CPI) 报告使美元跌至日内低点 104.25，随后在 FOMC 立场强硬后坚挺至日内高点 105.33，最后收于 104.65。隔夜该指数交投于 104.98 左右，随后因今天的失业救济人数和生产者物价指数 (PPI) 数据而跌至 104.65，这增强了市场对降息的预期。鉴于 FOMC 可能寻求长期维持高位立场，该指数已反弹至 104.83。经过对数据的一些调整后，美元兑所有 G10 货币的汇率现在更加坚挺。
在另一份疲软的通胀报告和初请失业金人数激增之后，美国国债延续隔夜小幅上涨，这两者都支撑了市场最早在 9 月份实施宽松政策的希望，以及今年可能降息一次以上的可能性。尽管与 FOMC 的点阵图相反，仅 1 个降息的问题就使中位数偏离了反映今年 2 次宽松政策的范围。华尔街对期货涨跌不一的反应不大。道琼斯指数继续表现不佳，下跌-0.2%。纳斯达克指数上涨 0.69%，标准普尔 500 指数上涨 0.23%。
联邦公开市场委员会保持谨慎但鹰派的立场，继续应对复杂的经济指标格局，旨在平衡疫情后经济的增长和通胀。
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Andria Pichidi
市场分析师
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