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新的一天，中国决策者的新干预。但我们稍后会给出解决方案。让我们从问题开始。 其中一部分始于 20 世纪 90 年代中期，当时来自一个小村庄的金属工业工人许家印萌生了一个想法：借钱购买土地。在房屋建成之前在现场出售房屋。使用现金支付贷方并为下一个房地产项目提供资金。随着数亿中国人从农村迁移到城市，房价开始迅速上涨，这个想法获得了巨大成功，并最终成为中国最大的房地产集团恒大。 其余的都是最近的历史：就像经常发生的那样，该公司将其杠杆作用推得太高了；到 2020 年代初，中国房地产销售开始下降，银行和投资者对向房地产开发商放贷变得更加谨慎。恒大寻求不同形式的融资，但早在 2021 年，其债券销售就开始出现问题。截至当年年底，恒大总负债已达3000亿美元。这家现金短缺的公司难以向供应商付款并完成房屋的建设。其财产收入大幅下降。最后，下跌开始加速：该集团股票于 2022 年 3 月在香港暂停交易，几周前该公司在美国申请破产保护，试图有序重组其外债。 与此同时，问题变得更加广泛：房屋销售已经连续两年直线下降，正如上面的彭博图表所示，价格也在下跌：两天前，另一家现在著名的房地产巨头——碧桂园 - 今年前六个月亏损 67.2 亿美元，并在 8 月份未能支付两次美元债券票息后，正式警告存在违约风险。 中国的房地产市场价值占GDP的29%。 房价同比变化 北京中央政府和中国人民银行正在努力振兴经济。他们拥有大量可供使用的工具（首先是 3 万亿美元的外汇储备），他们正在谨慎处理这些工具，权衡结果。两周前，央行将一年期贷款优惠利率从 3.55% 下调至 3.45%，但令人惊讶的是，五年期贷款优惠利率维持在 4.2%...

今日的中国7月经济数据表现疲软。其中，工业生产随着制造业活动和采矿产出放缓而同比录得3.7%，前值4.4%。环比上月，该数据从0.68%（为去年9月以来新高）大幅放缓至0.01%，为今年表现第二差的月份（最低值为4月的-0.47%）。今年迄今，中国工业生产增长率平均为3.8%。   中国工业生产。来源：Trading Economics 此外，7月社会消费品零售总额年率连续三个月放缓，至2.5%，不及市场预期4.7%，并且为今年迄今表现最差。环比上月，该数据录得下滑-0.06%（创去年12月以来新低），前值0.23%。报告显示，销售增长放缓的包括了：烟草和酒类、服装、家具以及通讯设备；销售额下滑的则包括：化妆品、家用电器、珠宝、个人护理、办公用品、建筑材料、石油产品和汽车。 中国零售销售。来源：Trading Economics 不仅于此，1-7月城镇固定资产投资同比下滑至3.4%，此前和市场预期为3.8%。环比上月的读数为下滑-0.02%，创今年4月以来新低。失业率温和增长至5.3%，过去三个月皆为16个月低点5.2%。该数据在今年2月录得峰值5.6%，去年峰值为6.1%。政府预计，今年失业率将在5.5%左右。 中国失业率。来源：Trading Economics 另一方面，中国人民银行今早宣布下调1年期MLF中标利率，从历史新低2.65%进一步走低至2.50% （低于2016至2023的平均水平3.05%；历史新高见于2018年4月的3.30%）；7天逆回购利率从1.90%下调至1.80%。这是自今年6月后该央行第二次下调利率。此外，该央行也将开展2040亿公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，以满足信贷增长需求、维护市场流动性和稳定性。消息一出，市场对于下周基准贷款市场报价利率（LPR）进一步下调的预期升温。 中国1年期MLF中标利率。来源：Trading Economics 技术分析： 在数据和央行的公告后，美元兑离岸人民币（USDCNH）延续上行模式，日内触及7.30，为去年11月以来首次。如若突破7.30，该货币对有望进一步测试2022年11月和10月的高点，分别是7.3551和7.3737。另一方面，今年6月峰值7.2851将是近期支撑，然后是7.2285 （从去年10月峰值延伸至今年1月低点的FR 78.6%）。MACD仍然保持着正向配置。   点击这里以浏览我们的经济日历 Larince Zhang 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

上周四,美元从周四收盘价102.86下跌-3.32%，至昨日结算价99.45。这是在美国一些非常积极的数据的基础上，美元兑其他六种主要货币 (USDX) 在过去五个交易日中下跌的幅度，而消费者价格和生产者价格方面的数据也一直在稳步快速下跌，劳动力市场方面也一样。 由于美元兑日元从145快速下跌至目前的138.05（-4.8%），并随后突破了包括心理支撑位140在内的各种支撑位，最初引起关注的主要是兑日元的抛售；但事实是，英镑、欧元和瑞郎（自 06/07 兑美元汇率开盘以来分别上涨 3.34%、3.39% 和 4.40%）也连续几天稳步上涨，而其他货币（例如澳纽货币和一些新兴市场货币）也一直最近几天才开始追赶。让我们看一下后面几个的综述，其中一些不太受关注。 美元兑兰特 由于多个方面的国内经济形势困难，南非兰特长期以来一直疲软，但最近又恢复了动力。本周，该趋势再次彻底突破 18.28，目前价格交投于 MM200 下方 17.97。请注意六月开始的上一轮看跌走势的强度。尽管现在可能需要暂停，但走势的延续应该很容易有延伸至 17.68 的空间。 美元兑福利 匈牙利福林是一种新兴市场货币，兑美元汇率已经升值一段时间了（自 2022 年 10 月以来），并在上周再次加速了这一进程（自 06/07 结算价以来-6.03%） 。其处于明显的长期下降通道内，似乎还有进一步下跌的空间，通道下端目前已接近320（334.30价格）。它的交易价格低于 MM50 和 MM200，这两个指标都有负面倾向。 327区域长期拥堵。值得关注的一个有趣的货币对。 美元兑比索 墨西哥比索是另一种长期呈现积极趋势的新兴货币，自2020年4月触及25.75附近高点以来，目前为16.89。由于这种持续的强势，自 06/07 年以来的涨幅也较为温和，为-2.37%。在这张周线图中，我们看到它位于支撑区18.45 下方，如果以当前价格收盘，它将低于重要的长期趋势线。下一个支撑区域是16.32。 美元兑克朗 该交叉盘的走势非常强劲且干净，而且考虑到挪威的“交易组合”，它对最近几天一直对上涨的石油价格非常敏感。10.57 美元趋势线突破非常干净，从那里开始，走势加速下跌至当前的...

中国5月财新服务业PMI意外表现好于预期，从56.4反弹至57.1。综合PMI随之获得提振，从53.6上涨至55.6。整体来看，服务业和综合PMI连续第5个月扩张，前者创2020年11月以来第二快增速，而后者创2020年12月以来最快增速。早些时候，财新制造业PMI从49.5回涨至扩张水平50.9，但对于海外不确定性的担忧仍挥之不去，“经济增长缺乏内生动力”以及“市场主体信心不足”导致投资者情绪陷入7个月低点。相比之下，服务业情况较为乐观，包括产出增长速度快于制造业。就业方面，服务业连续第四个月攀升，而后者却以2020年2月以来的最快速度下滑，抵消了前者带来的利好。 中国财新服务业与制造业PMI vs 综合PMI。来源：Trading Economics 另外，美国Markit和ISM也分别公布了服务业PMI与非制造业PMI。两者皆表现不佳，前者从55.1跌至54.9（连续4个月保持在扩张水平）；后者从51.9跌至50.3（连续5个月保持在扩张水平，但在序列中的增速最为缓慢）。ISM报告指出，读数下滑主要受到多个因素影响，包括商业活动、新订单以及新出口订单的放缓，以及就业收缩。在需求疲软的情况下，供应商交货时间更快；与此同时，库存大幅反弹而价格压力降至2020年5月以来的最低水平。S&P 全球美国服务业PMI从初值55.1小幅下调至54.9。对此，ISM 服务业调查委员会主席Anthony Nieves表示：“商业状况稳定，但对于经济放缓的担忧犹存”。 美国ISM服务业PMI。来源：Trading Economics Fedwatch显示，市场对美联储下周维持基准利率不变的概率从1日前的74.7%上升至76.0%。这与一周前的35.8%大相径庭。 技术分析： USDCNH，日线图：该货币对今年上半年维持区间震荡，5月中旬突破第一季度高点（6.9953）后开启新一轮的上行趋势。目前测试的阻力是7.1150（从去年10月的历史高点延伸至今年1月低点的FR 61.8%）。 USDCNH，4小时图：更小的时间框架显示该货币对正处于上行通道。MACD指标显示，上图（日线）双线欲形成死叉，而下图（4小时图）与汇价形成负背离。此外，两个时间框架下的MACD白色直方图逐渐收窄，这或反映了上行动能递减。从宏观层面来看，如若美联储正如市场预期般维持利率不变，这可能促使美元的吸引力进一步下滑，并有望增加该货币对的卖压。上行通道底线为目前最近的支撑，接着是SMA 100的动态支撑。   点击这里以浏览我们的经济日历 Larince Zhang 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

美元兑离岸人民币录得近7个月的涨势，今年低点见于2月的6.3046（此水平亦是2018年4月以来的新低）。截至昨日收盘，该货币对站上7.05关口，逼近2020年7月峰值7.075。 市场对美联储在本周FOMC激进加息的预期使美元得到多头拥簇，而中国“零Covid”政策导致其主要经济中心的商业活动被迫喊停并严重影响了经济增长。欧洲商会近日发出警告称，“中国作为投资中心的吸引力正在受到侵蚀”。 货币政策分歧也促进了“强美元、弱人民币”的局面。上月，受疫情反弹和房地产危机影响，中国人民银行还下调了主要利率，此举加速了人民币兑美元的贬值，单月跌幅逾3%。昨日，该央行宣布维持贷款市场报价利率（LPR)不变，1年期和5年期分别保持在3.65%和4.30%。无论如何，有经济学家认为，中国人民银行暂停货币宽松政策仅是短期的策略，这主要为了减缓资本外流的压力。他们预测该央行将在今年晚些时候进一步下调利率。 图1：2022年9月美联储会议的目标利率概率。来源：CME 周四北京时间02：00，市场将重点关注美联储FOMC利率决定。Fedwatch显示，对美联储加息75个基点和100个基点的概率分别为84%和16%，一周前则分别是75%和25%。决议结束后半小时，鲍威尔主席也将发表讲话，他对接下来经济与通胀前景的看法和立场也是人们所关注的。 技术分析： 美元兑离岸人民币（USDCNH）昨日站上7.00关口，截至撰稿，该货币对延续涨势至7.06附近，逼近2020年7月峰值7.0750。6.94至7.00区域为关键支撑。如若该货币对在本月结束后成功收线在该区域上方，则上行风险犹存。USDCNH有望持续上探7.0750以及7.15至7.20的阻力区域，随后则是7.29。另外，如若汇价跌破6.94至7.00区域，该货币对可能面临短期技术调整，并下探下一个支撑6.85、100-SMA以及6.75。   点击这里以浏览我们的经济日历 Larince Zhang 市场分析师 风险免责声明：本网站的内容仅作为一般性的营销交流用途，仅供参考并不构成独立的投资研究。本网站的任何内容均不包含或不应被视为用于买卖任何金融工具的投资建议。本网站提供的信息均来自信誉良好的金融资源，内容中任何包含过去表现指标的信息均不能或可靠地指示未来的表现。所有用户应了解任何有关杠杆产品的投资都具有一定程度的不确定性。这种性质的投资都涉及高风险而所有用户应对此承担全部责任。我们不承担用户对于本网站提供的信息进行的任何投资所造成的任何损失。未经我们事先的书面许可，本网站的任何内容都不得私自转载或复制。

墨西哥 在最近一次会议上，墨西哥央行连续第 7 次加息，至 6.5%——自 2020 年 3 月以来的最高水平——称“受瓶颈以及高食品和能源价格的推动，全球通胀继续上升”并补充称，欧洲地缘政治冲突加剧了国内价格的上行压力。近期的经济数据向好，年度通胀率达到 7.28%，零售额增长至 6.7%，2 月份失业率从 3.6% 上升至 3.7%，但远低于 2020 年年中的 5.4% 水平，贸易余额为12.93 亿比索 - 墨西哥受益于油价上涨而大幅增长。 墨西哥央行将 2022 年的通胀预测从 2 月份的 4%...